本文是由 Zeneca 在 2021 年 9 月 13 日所寫。
Zeneca 針對近期的市場狀況，認為本文當初所描寫的觀念依然適用於現今的市場情況，他所抱持的信念一如 8 個月前寫本篇文章時一樣沒有改變。
本文經 Zeneca 本人同意後翻譯並轉載，感謝 Zeneca，我也以身為 The 333 club 
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以下正文開始
第 18 封信 – 當前的熊市
不管你喜不喜歡，不管你相不相信，我們目前正在經歷 NFT 的熊市。或者至少可以說我們在過去幾週已經經歷了——也許它已經結束了，也許……它才剛剛開始。沒有人知道未來會怎樣。沒有人能知道。我們所能做的就是觀察我們能夠取得的資訊，並嘗試對可能發生的事情做出一些有根據的猜測——這正是我準備要做的。
「別人貪婪時我們要恐懼，當別人恐懼時我們要貪婪」——華倫·巴菲特
一個月前在 NFT 市場上到處都充滿著貪婪。人們每天都獲得 50-100% 的收益，而局外人看到了這些巨大的收益，基本上都在乞求著希望能夠參與其中。我認為追踪市場行情超過兩個月的人不會對價格暴跌感到特別驚訝。數週以來，該領域許多聰明的人一直在說市場已經過熱或是過度飽和，某種修正是不可避免的。
只是沒有人知道會在何時或是何種程度上的修正。我自己認為我們在兩個多月前已經達到了當時的“高點”。七週前我又想了一次，一個月前又想了一次，兩週前又想了一次。最終我一定會是對的，後來證實我是對的。
幾週前，很多人來找我諮詢應該買些什麼，以及他們是否應該買。我的建議總是大致相同：最近市場行情上漲了很多，這是不可能一直持續的。沒有人知道這會在何時、何處或如何結束。它可能會再上漲 5 倍，也可能會崩跌；但我堅信，在一年、兩年或五年的時間內，投資於正確的 NFT 的回報將超越大多數其他資產。
在 NFT 領域，一年是很長的時間。時間太長了，一年前我甚至連 NFT 是什麼都不知道。哎呀，九個月前我對於 NFT 仍然一無所知。現在我有超過 50,000 個推特追隨者和將近 7,000 個電子報訂閱者，他們向我尋求有關 NFT 的建議。天哪，這就是人生。認真的說，這個領域真的發展的很快。所有這一切包括我自己在內的大多數人都被在極短時間框架內發生的事情所困擾，而忘記了我們應該跳脫這個框架來思考。
許多剛進入 NFT 領域的人可能希望，或者更糟的是，預期能購買一些東西並在幾週內實現 2 倍、5 倍或 20 倍的收益。 當這種情況沒有發生，而且當他們購買的東西的地板價比他們付出的價格還要低上 20-50% 時，他們開始恐慌是可以理解的。這導致更多人以更低的價格出售他們的 NFT，並引發更多恐慌。我相信大部分的恐慌和恐懼來自那些對他們所購買的東西沒有堅定信念的人。 除了 FOMO 或「我的朋友告訴我的」之外，他們沒有更好的理由說服自己購買這些東西。
現在正是在這種時刻，我必須告訴我的一些朋友及家人「相信我，買這個 NFT 並持有它」。這可能是一個不錯的策略，但在這種情況下，你必須對提供你建議的人有足夠的信任和信念。我總是會建議人們做好自己的研究，但有時人們沒有時間或不想這樣做，只是想將他們投資組合中的某個百分比例的資金分散到 NFT 中，在這種情況下，我認為跟隨你信任的人是沒有問題的。基本上，我認為你仍然需要對某事或某人擁有足夠的信心來支持你的投資。否則，當價格下跌時，你只會感到恐慌和恐懼，並且你將沒有任何實質的理由可以讓你在下跌中持續堅持下去。
我的信念從何而來？
我很幸運。基本上我覺得生活中的一切都完美的引導我，並讓我處於了解 NFT 的最佳位置。連續幾個月生活和呼吸都跟 NFT 在一起，已經養成了從本質上根深蒂固的信念，以至於我真的無法想像能教別人甚麼。這讓我想起了在我還在打撲克時代的一個常見問題和答案。人們經常會問我「我應該辭職/輟學並打職業撲克嗎？」 正確的答案總是「如果你必須問，答案是不要」。如果你懂，你就會知道。對於 NFT，如果你有信念，你就有信念。你明白，你就會懂了。
現在，我的信念不僅僅只是我覺得想要這種如童話般幼稚的想法。它來自於數月的數據研究。我跟踪了數百個項目的地板價和持有者。我一直在研究這個領域有多少不重複的錢包。我加入了上百個 Discord 群組，看到有多少團隊正在努力創建以 NFT 為核心的項目及產品，以及如果沒有 NFT，將會有多少正在創建的東西是不可能存在的。我持續看到越來越多這些東西，這讓我堅信 NFT 將繼續存在，並且只會變得更茁壯、更好、更能改變遊戲規則，甚至超出我們任何人所能想像的範圍。
儘管真正的數位資產擁有權真的很難「理解它」。不過夥伴，一旦你理解它，你將永遠不會再以同樣的方式看待這個世界。當我想到 NFT 神奇力量的時候，我仍然會感到脊背發涼和起雞皮疙瘩。現在我在 Spotify 上聽一些音樂；這些音樂不是 NFT，但總有一天，它們將會是。我坐在飛機上，我的票不是 NFT，但有一天，也許它也會是。我們距離充滿 NFT 的世界還有很長的一段路要走，但這似乎是不可避免的。一旦交易費用降到足夠低，甚至是不存在交易費用，並且使用者可以沒有任何門檻的使用，可能性將會是無限。
很多人將 NFT 和藝術混為一談，並認為整個圈子都在瘋狂地在 jpeg 上花費大量金錢。藝術是 NFT 技術裡面一個最基本、簡單的應用。這是一個非常聰明而完美的使用情境，不要誤會我的意思，它將（並且已經）徹底改變整個藝術界。但這只是 NFT 最終用途的百分之一。
遊戲。電影。音樂。
衛生保健。房地產。教育。
運輸。後勤。
金融。
購物。食品和飲料。
運動。
收藏品。圖書。社交媒體。
說出任何一個領域，都可以找到 NFT 融入其中的方式。整個世界越來越多的部分進入到了數位的領域，數位的領域則是越來越多地轉移到區塊鏈上。
這是…不可避免的趨勢。公司無法阻止它。政府無法阻止它。我不確定是不是很多人也嘗試想阻止它。但你無法與趨勢去對抗。
我現在要離開我的演講台，讓我們來看看一些真實的數字。
https://nonfungible.com/market/history
數據不會說謊。市場在各個方面都發生了重大調整，最近買賣 NFT 的不重覆錢包數量比幾週前少，銷售總量和美元價值均大幅下降。 擔憂？或是災難性？ 不太可能。即使是現在，我們看到的日交易量也比幾個月前高出 20-30 倍。 如果你看看我們在 4 月、5 月左右發生的「崩潰」，這在整個宏觀的視角上只是曇花一現。當時感覺非常災難性，但當時買入或持有的人現在依然都還活得很好，我真的相信我們目前所處的情況也是如此。
對於任何看到目前市場狀況並感到恐懼的人，我能給的最好的建議就是放長遠來看。每天查看你
的投資組合的漲跌，甚至是每小時查看一次，這只會讓你越來越焦慮，並不會帶來任何好處。加密貨幣尤其是 NFT 的波動很大，但如果你對這個領域的長期前景有一定的信心和信念，那麼度過這個難關將會容易很多。我會給你另外兩個圖表讓你思考。這些都是 BTC/USD 的圖表。第一個看起來像是一個相當大的崩盤/修正/熊市。第二個被縮小了一點……
把時間軸拉長來看。
所有這一切都讓我相信我們仍然還在非常早期，這實在是太瘋狂了。雖然我們還在早期，但同時市場仍然可能過熱。我們購買的這麼多 NFT 的真正價值是什麼？這是一個很難回答的問題。很多的價值都是建立在「別人願意付多少錢來購買」之上，而這總是一件非常難以衡量的事情。許多項目大部分的價值都來自身份象徵。跟奢侈品一樣。同樣，這是很難估值的，尤其是在許多品牌的早期。不過我會說，忽視品牌的力量和潛力是非常不明智的。
我根本不在乎勞力士手錶。但許多人願意為一支手錶支付數萬或數十萬美元，但最終，除了作為身份象徵之外，它與 50 美元的手錶相比在報時的功能上並沒有多少差異。也許勞力士錶更耐用，但人們是為了外觀以及其他人看到手腕上的勞力士產生的觀感而買單。也許它讓人們在希望屬於的社會階層中得到接納，也許它給人們一種歸屬感。也許這會讓他們自我感覺更好。我不是一個能對此做出評斷的人，但這些都是我們做為人類想追求的。
由於許多相同的原因，我對自己擁有一樣的需求感到內疚，我的一些 NFT 估值落在 5 或 6 位數左右。我喜歡成為無聊猿(BAYC)的一員。我喜歡歸屬感，我喜歡它賦予我的社會認同感，甚至單純只是因為 #apefollowape 的 hashtag 而擁有更多的推特追隨者。我認為這些東西擁有巨大的價值。我可能不想要一輛跑車、一支高檔手錶或昂貴的運動鞋。這些東西都不是我所追求的。但我敢肯定，我絕對想加入 BAYC，而且我願意給予這個會員資格超過 100,000 美元的訂價。而且，最重要的是，我並不是唯一一個這樣想的人。
但是，如果沒有足夠多的人願意如此重視會員資格，那麼價格就會下跌。我們現在看到了。底價在峰值時達到了 60 ETH 以上，現在已經下跌了 50%。最終我們會達到這樣一個臨界點，即人們願意為俱樂部會員支付的費用高於人們願意出售的價格，這樣價格就會開始上漲。供應和需求處於最佳狀態。那個臨界點在哪裡？沒有人會知道。一切將由市場決定。
那麼所有的新項目呢？
可以說像 BAYC 或 Art Blocks 這樣的品牌有力量和價值，但那個下周即將發售的某個動物圖案的項目呢，這有什麼價值嗎？我再重申一次，沒有人會知道。沒有人知道 BAYC 在推出時會取得成功，也沒有人能夠預測他們會取得多大的成功。任何早期購買 BAYC 的人都是在冒險，但他們得到了回報。在 BAYC 之前有很多項目沒有變成品牌，它們的價值不是暴跌就是停滯不前，或者可能受到一些認可但並沒有形成足夠多的共識。
NFT 領域是有高風險的。加密貨幣領域是有高風險的。高風險伴隨著高回報。 這又是一個經典的經濟學 101。如果你購買一個新項目，你就是在冒險。非常大的風險。上升幅度的潛力是巨大的，這是我認為現在值得在 NFT 領域冒險投入一些資金的原因。當你的投資報酬有可能達到 100 倍甚至更多的時候，存在風險的那一面和「可能發生的最壞情況」會是「你損失所有投入的錢」，這樣的高報酬和高風險相比之下，似乎並沒有那麼糟糕。我想我聽說過人們稱這是一個不對稱的賭注。 聽起來像是花哨的術語，但聽起來也像是描述了我在這裡要談論的內容。
隨著越來越多的項目每天發行，大多數項目都無法持續獲得可觀的利潤。也許有些可以，但很多都無法。如果你購買一個項目純粹是為了獲利，請考慮你正在與成千上萬抱持一樣想法的其他人競爭，他們也購買該項目為了獲得利潤。想想你的優勢可能來自哪裡。用另一個撲克比喻：「如果你在牌桌上看不到魚，你就是魚」(魚是指缺乏牌技任人宰割的對手)。考慮一下你在接受訊息所處的相對位置。你剛剛在推特上聽說了這個厲害的項目，因為你最喜歡的某位推特大佬剛剛在推特介紹了這個項目？他們可能已經在之前買了不少，並告訴了他們的親朋好友，也許還有一些私人的群組，他們都比你搶先一步。也許你也付費參與了私人的群組，並且在資訊取得的速度取得領先，恭喜，這可能會在一段時間內為你帶來獲利的機會，但最終那口井也會乾涸。在你最喜歡的推特大佬向全世界的 80,000 名追隨者講述這個驚天的隱藏瑰寶項目之前，請做好自己的研究、找到自己的項目並儘早投入。
聰明的使用你的資金。有時關注有影響力的人很好，推特上有很多很棒的 alpha 資訊，但幾乎沒有一個是「免費的 alpha」。你可以跟隨某些人賺到很多的錢，但它幾乎總是伴隨著某種成本（無論多麼小）。 無論你是在幫助其他人從你身上賺走錢，還是用社交貨幣幫助他們，這個世界上很少有免費的午餐。當然在這個領域裡也是如此。如果你從交易中獲得的東西是有價值且值得的，那麼支付社交貨幣給他人或是幫助其他人從你身上賺走錢是可以的。我只是提醒你認真思考你正在做出的決定，並理解你為什麼要做出某些決定。
加密貨幣的熊市期間的一個普遍說法是，在熊市期間，是建設的好時機。當市場看漲時，會有很多炒作和關注，每個人和他們的母親都想參與進來。很多人參與進來只是為了賺快錢，但很多人最終都會失望。最終，那些只是為了錢而來的人會離開，不管他們有沒有賺到錢，而那些願意長期待在這裡的人將安頓下來，並努力為下一次的牛市創造基礎建設。
在 NFT 中，一切都在加速進行。我們已經看到了幾個週期，儘管當我們從現在及往後幾年的時間軸拉長來看，我們可能會把 2021 年的所有事情都視為「牛市」的一部分。這是什麼意思？這意味著在價格下跌且人們失去興趣的同時，如果你真的想「成功」，你應該花更多時間研究和投資該領域。投資在自己身上（透過教育自己），然後也許投資於他人（透過投資於他們的項目和 NFT）。 花一些時間加入你覺得有趣的幾個項目的 Discord 頻道，看看其中發生了些什麼。
團隊還定期發布消息嗎？他們是否發布了令你滿意的公告？他們是否兌現了他們路線圖的承諾？他們做的還不止這些嗎？社群反應如何？是否還持續活躍，又或者是變成了鬼城無人聞問？是否有一群強大的核心支持者不受地板價的困擾，還是人們唯一只關心價格？人們是否關心項目和社群在幾個月後會是什麼樣子，還是他們只關心幾個月後的價格？每天有多少新成員加入？該項目是否在做任何事情以脫穎而出？為什麼你（或任何人）應該投資這個項目而不是另一個項目？
這些都是你應該思考的問題，其中許多甚至可以直接在 Discord 中向團隊提問。一個可靠項目背後的團隊應該能夠讓你的所有問題獲得滿意的解答。如果他們做不到，那他們不值得你的支持，也不值得你花錢投資他們。
那我現在該買還是賣？
大多數情況下，兩者都不是。在過去的幾週裡，我一直持有並且沒有進行大量購買，但我當然也不急於出售。我購買的大部分 NFT 都是從長遠角度來看的，並且很樂意持有一年以上的時間，即使在價格下跌 50% 後，我仍然沒有考慮要賣出。。
最近幾天我又開始買一些東西了。我個人覺得這個熊市不太可能持續走低。無論我們是回升，盤整一段時間，或是慢慢向上，我不知道。沒有人會知道。我們甚至可能繼續虧損或崩跌，一切也可能繼續走低。我的觀點只代表自己的觀點。我買的東西，我很樂意長期持有。如果他們再跌 90%，我很樂意繼續持有。我相信，從現在開始的幾年後，2021 年旗艦系列中的任何 NFT 的價值都將是其當前價值的數倍，我很高興以此信念下注。我最大的賭注仍然是 Art Blocks。我將在本週晚些時候專門發布一篇關於 Art Blocks 的文章，做為對 2.5 個月前發布的上一篇文章的更新。很多東西都變了，但很多東西還是一樣的。
上週，我注意到有大量的人在我的推特上驚慌失措以及悲觀地看待現況。如果我說這不會影響我的購買決定，那我一定是在說謊。我現在購買的決定會成功嗎？
沒人知道
沒人能夠知道
一切交由市場決定。
華倫·巴菲特名言：「別人貪婪時，我們應該恐懼；別人恐懼時，我們應該貪婪。」我的雷達上仍然沒有任何標的，但這即將改變。我目前正在回家的航班上，並打算開始行動。本週我將開始一個挑戰，我將用 1 ETH 開始一個新錢包，並嘗試在目前的市場上操作它。考慮用比我過去幾個月交易的更少的資金來買賣什麼對我很有啟發，我希望我能學到一些東西。我也希望其他人能從我的挑戰中學到一些東西。我將在我的 Discord 頻道中發布有關它的更新，你可以在此處加入。
我們仍然處於早期。
免責聲明：本文章所涵蓋的內容不應被視為投資建議。我不是財務顧問。這些只是我自己的意見和想法。在交易或投資任何加密貨幣相關產品之前，你應該向專業/有牌照的財務顧問洽詢。
